LES DANGERS DE LA DETTE PUBLIQUE

La décision d’investissement la plus importante pour les cinq prochaines années est de nous protéger contre la dépréciation de notre monnaie.

Selon Claudio Borio, de la Banque des règlements internationaux, un excès de dette publique pourrait provoquer une correction du marché obligataire qui pourrait se propager à d'autres actifs. Les keynésiens disent toujours que la dette publique n’a pas d’importance parce que le gouvernement peut émettre tout ce dont il a besoin et dispose d’un pouvoir de taxation illimité. C’est tout simplement faux.

L’augmentation des déficits publics et de la dette ne fonctionne plus comme un outil censé stimuler la croissance économique, mais devient un obstacle à la productivité et au développement économique. Malgré cette théorie totalement fausse, la plupart des gouvernements continuent de se présenter comme des moteurs de la croissance.

La hausse des impôts génère des recettes inférieures aux prévisions et la dette continue d’augmenter. Le keynésianisme considère l’État comme un moteur de croissance alors qu’il est un fardeau qui ne crée pas de richesse et ne fait que consommer ce qui a été créé par le secteur privé. Lorsque les impôts deviennent confiscatoires, les recettes fiscales n’augmentent pas et la dette s’envole malgré tout.

Davantage d’impression monétaire et de dépenses publiques créent une inflation annualisée persistante, rendant les citoyens plus pauvres et l’économie réelle plus faible.

Le seul actif qui peut réellement créer une crise est la partie du bilan des banques considérée comme « sans risque » et qui, en tant que telle, ne nécessite aucun capital pour financer ses avoirs : les obligations d’État. Lorsque le prix des obligations souveraines baisse rapidement, le bilan des banques se réduit rapidement. Même si les banques centrales procèdent à un assouplissement quantitatif, l’effet de contagion sur d’autres actifs conduit à la destruction brutale de la base monétaire et du crédit.

L'effondrement du prix des obligations d'État, l'actif le plus sûr, survient lorsque les investisseurs doivent vendre leurs avoirs existants et ne parviennent pas à acheter les nouvelles obligations émises par les États. L'inflation persistante absorbe les rendements réels des obligations précédemment achetées, ce qui conduit à l'émergence de problèmes évidents de solvabilité.

Une crise financière est la preuve de l'insolvabilité de l'État. Lorsque l'actif le moins risqué perd brusquement de la valeur, l'ensemble des actifs des banques commerciales se dissout et chute plus vite que la capacité à émettre des actions ou des obligations bancaires. En fait, les banques sont incapables d'augmenter leur capital ou de s'endetter en raison de la baisse de la demande d'obligations souveraines, car elles sont perçues comme un pari à effet de levier sur la dette publique.

Les banques ne sont pas à l’origine des crises financières. Ce sont les réglementations qui créent les crises, en considérant toujours les prêts aux gouvernements comme des investissements « sans risque » et « sans capital requis », même lorsque les ratios de solvabilité sont faibles. La monnaie et la dette publique étant inextricablement liées, la crise financière se manifeste d’abord dans la monnaie, qui perd son pouvoir d’achat et conduit à une inflation élevée, puis dans les obligations souveraines.

Les gouvernements irresponsables, oubliant que leur rôle est de gérer des ressources rares plutôt que de créer de la dette, déclencheront la prochaine crise. Comme toujours, la prochaine crise sera imputée à la dernière goutte qui fera s'effondrer le barrage, mais elle sera aussi causée, comme toujours, par la dette publique. L'indifférence des politiques vient du fait que ce sont les contribuables, les familles et les entreprises qui en subiront le plus les conséquences néfastes.