A QUEL POINT LE BITCOIN EST-IL RARE

Bitcoin s'appuie sur des clés privées (chaînes cryptographiques uniques de 256 bits) pour contrôler et transférer la propriété entre les adresses. Les mots de passe oubliés, les phrases clés perdues, les fichiers écrasés, les disques corrompus ou le matériel mis au rebut entraînent tous une inaccessibilité irréversible.

Des cas réels illustrent l'ampleur et le drame dramatiques de la perte de Bitcoin.

En 2013, le désormais tristement célèbre ingénieur informatique gallois James Howells a accidentellement jeté dans une décharge un disque dur contenant les clés privées de 8 000 BTC, d'une valeur d'environ 900 millions de dollars au cours actuel. Mais les décisions du conseil municipal concernant la réglementation environnementale empêchent Howells, obsédé, de lancer une recherche pour retrouver le disque dur perdu.

Stefan Thomas, ancien directeur technique de Ripple, a perdu l'accès à 7 002 BTC (environ 777 millions de dollars américains aujourd'hui) après avoir oublié le mot de passe de son disque dur IronKey, qui se verrouille définitivement après 10 tentatives infructueuses. En janvier 2021, alors qu'il ne restait que deux tentatives, Thomas a décrit au New York Times ses tentatives répétées, désespérées et infructueuses pour retrouver l'accès.

Les décès contribuent également à l'inaccessibilité du Bitcoin lorsque les détenteurs décèdent sans plan de succession. Gerald Cotten, PDG de la plateforme d'échange de cryptomonnaies canadienne QuadrigaCX, serait décédé en 2018 sans avoir révélé comment accéder à 190 millions de dollars de fonds clients, dont d'importants avoirs en Bitcoin.

Mircea Popescu, l'un des premiers mineurs roumains de Bitcoin, s'est noyé sur une plage du Costa Rica en 2021. Selon de nombreuses rumeurs, il aurait laissé jusqu'à 1 million de BTC inaccessibles (d'une valeur potentielle de 111 milliards de dollars). Bien que le montant des BTC détenus par Popescu ne soit pas prouvé, il était connu pour en détenir des quantités importantes.

Et puis il y a le créateur de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, qui a fait son propre acte de disparition en avril 2011, laissant derrière lui environ 1 million de BTC minés entre 2009 et 2010. Cette réserve de Satoshi est maintenant peut-être « perdue » à jamais, ou a été laissée intentionnellement en sommeil en tant que « don » au réseau.

Mais combien de bitcoins pourraient disparaître à jamais ? De nombreuses études ont utilisé l'analyse de la blockchain, les mesures d'inactivité des portefeuilles et même le comportement humain pour tenter de déterminer l'ampleur des bitcoins perdus et inaccessibles. Dans un rapport de mai 2025 , Ledger cite des estimations d'analystes faisant état d'une perte de 2,3 à 3,7 millions de Bitcoins, soit 11 à 18 % des 21 millions de Bitcoins en circulation. La combinaison des ETF et des BTC détenus par les entreprises rapporte environ 2,2 millions, un montant encore inférieur à la limite inférieure estimée de 2,3 millions de BTC perdus, et illustre parfaitement l'ampleur des cryptomonnaies inaccessibles.

Autrement dit, il existe un choc d'offre caché que le marché n'a pas encore pleinement assimilé, un choc qui éclipse à la fois les flux entrants des ETF Bitcoin américains et les frénésies d'achat de Michael Saylor.

19,9 millions de BTC minés jusqu'à présent, moins 5 millions (perdus), moins 2,2 millions (détenus par des institutions), moins 3,8 millions (détenus par des particuliers) = un flottant de seulement 8,9 millions de BTC, soit 42 % des 21 millions d'actions totales et 45 % de l'offre en circulation. C'est bien moins que le flottant des actions du S&P 500, dont le flottant est de 70 à 90 %, et où les actions « perdues » n'existent pas, car le système centralisé peut les réémettre, contrairement à l'impitoyable blockchain du Bitcoin.

La capitalisation boursière annoncée du Bitcoin, qui dépasse les 2 100 milliards de dollars (19,9 millions x 109 000 dollars), est également un mirage, surestimée d'environ 500 milliards de dollars en raison du décompte des jetons « fantômes » perdus. Avec 5 millions de jetons perdus, l'offre réelle est d'environ 14,9 millions de BTC, ce qui donne une capitalisation boursière réelle d'environ 1 600 milliards de dollars.

Le Bitcoin est plus rare que le marché ne le pense. La perte de 2,3 à 7,8 millions de bitcoins (11 à 37 %) réduit l'offre disponible de 19,9 millions à 12,1 à 17,6 millions. Les pièces irrécupérables gonflent la valeur de chaque pièce restante et renforcent l'image du Bitcoin comme réserve de valeur encore plus rare.

La capitalisation boursière largement admise de 2 100 milliards de dollars est surestimée d'environ 500 milliards de dollars, la véritable capitalisation boursière s'élevant à près de 1 600 milliards de dollars. Ce choc d'offre silencieux, qui éclipse la demande institutionnelle et est ignoré et sous-estimé par les médias grand public, positionne le Bitcoin non seulement comme un or numérique, mais aussi comme un actif d'une rareté inégalée. Il pourrait également déclencher une flambée des prix sismique, le marché prenant conscience d'une réalité plus rare qu'il ne l'est réellement, et d'un flottant représentant à peine la moitié de son offre totale.